logo

Moderní metody hodnocení efektivnosti investic zahrnují jednoduché metody, které nezahrnují diskontování (metody jednoduchých ziskových marží, doba návratnosti) a metody založené na diskontovaných peněžních tocích (metody diskontovaného období návratnosti, čistý diskontovaný příjem, vnitřní míra návratnosti, upravená vnitřní míra návratnosti a ziskovost investice). Projekt obvykle není odhadován metodou, ale několika. To je způsobeno skutečností, že jednotlivé použité metody jsou nedokonalé.

Jednoduchá míra návratnosti (AROR) udává, kolik z investičních nákladů jsou hrazeny ve formě zisku během jednoho plánovacího intervalu. Tento ukazatel se vypočítá na základě čistého zisku a rovná se poměru čistého zisku projektu za analyzované období s celkovými kapitálovými náklady (investicemi). Ve srovnání s minimální nebo průměrnou úrovní ziskovosti může investor dospět k závěru o účelnosti další analýzy investičního projektu.

Výhodou metody AROR je jednoduchost výpočtu a schopnost odhadnout ziskovost projektu.

Nevýhody zahrnují skutečnost, že časový aspekt hodnoty peněz není zohledněn; Zisk se používá jako odhad ziskovosti projektů, i když v reálné praxi jsou investice vráceny ve formě peněžního toku sestávajícího ze součtu odpočtů čistého zisku a odpisů; výnosy z likvidace starých aktiv nahrazených novými, stejně jako možnost reinvestování získaných příjmů se nezohledňují.

Doba návratnosti (PP - Payback Period) je minimální časový interval (měřený v měsících a letech) od začátku projektu, u kterého jsou investiční náklady pokryty čistými peněžními příjmy z projektu, tj. Čistý zisk přijatý v rámci projektu a odečty odpisů budou zahrnovat vzniklé kapitálové náklady (investice). Tento ukazatel se používá v případech nízké inflace, nízkého rizika projektu atd. Tento ukazatel spolu s interní mírou návratnosti jsou jako hlavní metoda výběru investičních projektů účastnících se konkurenční distribuce centralizovaných investičních zdrojů.

Doba návratnosti je vypočtena podle vzorce

kde C0 - počáteční investiční náklady; C1, C2,... Ct budoucí čisté peněžní toky; T - minimální počet let, kdy se počáteční investice rovná budoucím peněžním tokům; t - zadané časové období.

Výpočet doby návratnosti je založen na prognózování čistých peněžních toků prvních několika let a porovnání kumulované hodnoty výnosu s investičními náklady.

Výhodou tohoto ukazatele je jednoduchost jeho výpočtu. Doba návratnosti je nejjednodušším ukazatelem likvidity investičního projektu (ukazuje, jak dlouho budou v tomto investičním projektu "vázány" finanční prostředky). Navíc období návratnosti charakterizuje míru rizika spojeného s realizací projektu (čím dál tím více se prognóza od současného časového bodu, tím nižší je úroveň spolehlivosti prognóz peněžních toků, což znamená, že nejistota jejich hodnot se zvyšuje, tj. Riziko). Tato metoda je vhodná pro malé firmy s malým peněžním tokem a pro rychlé hodnocení projektů v kontextu nedostatku zdrojů.

Nevýhody této metody zahrnují skutečnost, že nemá cílové kritérium pro výběr projektů, neprispievá k maximalizaci hodnoty společnosti, nezohledňuje rozdíl v ceně peněz v čase a časový rozdíl při získávání příjmu v rámci doby návratnosti, nezohledňuje peněžní toky (ziskovost) projektu po Doba návratnosti a proto nelze použít při porovnávání možností se stejnými obdobími návratnosti, avšak s různými životnostmi.

Přesnost výpočtů pomocí této metody do značné míry závisí na frekvenci životnosti projektu v plánovacích intervalech. Riziko se také odhaduje velmi hrubě.

Vzhledem k tomu, že hlavní nevýhodou ukazatele doby návratnosti jako měřítka účinnosti je to, že nezohledňuje celou dobu investiční operace, a proto není ovlivněna všemi výnosy, které leží mimo její hranice, tento ukazatel by neměl sloužit jako kritérium volby, ale používá se pouze jako omezení při rozhodování. Proto je-li doba návratnosti projektu delší než přijatý limit, je vyloučena ze seznamu možných investičních projektů.

Při analýze jednoduchých metod hodnocení efektivnosti investic je třeba poznamenat jejich vlastní nedostatky:

- při výpočtu každého ukazatele se časový faktor nezohledňuje: ani zisk, ani částka investovaných prostředků nedosahuje současné hodnoty. V důsledku toho se v procesu výpočtu zřetelně porovnávají rozdílné hodnoty: výše investice do současné hodnoty a výše zisku v budoucí hodnotě;

- Ukazatele poskytují pouze jednostranné hodnocení investičního projektu, neboť oba jsou založeny na použití stejných počátečních údajů (výše zisku a výše investice).

Diskontní doba návratnosti (DPP - Discounted Payback Period) je obdobou doby návratnosti v jednoduchých metodách oceňování. Stanovení doby návratnosti pro metodu diskontování je podobné předchozímu, s tím rozdílem, že hodnoty čistých peněžních toků podle roku jsou uvedeny na předem vybrané diskontní sazbě do počátečního časového okamžiku (čas počáteční investice). Výsledná doba návratnosti je ve srovnání se společností přijatelná. Tato metoda se obvykle používá v nestabilní ekonomické situaci.

Výhody metody DPP spočívají v tom, že zohledňuje časovou hodnotu peněz, umožňuje výpočet delší doby návratnosti investic než PP, zohledňuje velké množství peněžních toků z investic. Metoda má navíc jasné kritérium pro přijatelnost projektů (návratnost projektu během jeho trvání) a zohledňuje likviditu projektu.

Nevýhody této metody zahrnují skutečnost, že po dokončení projektu neberou v úvahu vliv peněžních přílivů v následujících letech, nerozlišuje mezi nahromaděnými peněžními toky a jejich rozložením v průběhu let.

Metoda čisté současné hodnoty (Čistá současná hodnota) bere v úvahu časovou hodnotu peněz a je založena na porovnání investičních nákladů se současnou hodnotou všech budoucích čistých peněžních toků v průběhu let projektu.

Výpočet čisté současné hodnoty zahrnuje:

- určení čistých peněžních toků prognóz podle roku;

- zdůvodnění diskontní sazby, která přinese budoucí toky za rok do aktuálního okamžiku (čas investice). Diskontní sazba by měla odrážet časovou hodnotu peněz, inflační očekávání a riziko investování do tohoto projektu;

- určení současné hodnoty návratnosti projektu tím, že diskontuje budoucí peněžní toky v průběhu let trvání projektu s touto sazbou do okamžiku realizace investice a součtem uvedených hodnot;

- Výpočet NPV založený na stanovení rozdílu mezi současnou hodnotou návratnosti investice a současným odhadem investičních nákladů.

Vzorec pro výpočet NPV je následující:

kde t = 1,..., T jsou roky provozu projektu, d je diskontní sazba.

Pokud je NPV větší než nula, tj. Odhad budoucích čistých peněžních toků přesahuje současný odhad investičních nákladů, pak je projekt akceptován. V tomto případě investiční náklady tohoto projektu vytvářejí čisté peněžní toky s výnosem větším než alternativy na trhu se stejnou mírou rizika.

Negativní hodnota NPV znamená, že ziskovost projektu je nižší než objem peněz investovaných do ní a na trhu existují atraktivnější investiční možnosti.

Výpočet pomocí výše uvedených vzorců je časově náročný, proto byly vyvinuty speciální statistické tabulky pro metody založené na diskontovaných odhadech, ve kterých jsou tabulkové hodnoty složeného úroku, diskontních faktorů, diskontované hodnoty měny atd. V závislosti na časovém intervalu a hodnotě diskontního faktoru.

Hodnota NPV je významně ovlivněna strukturou peněžních toků. Čím vyšší peněžní příliv v prvních letech hospodářského života projektu, tím vyšší je konečná hodnota NPV, a tím i rychlejší úhrada vzniklých nákladů.

Výhodou metody NPV je, že má jasná rozhodovací kritéria; zohledňuje různé časové náklady a riziko konkrétní investice; zohledňuje celý život projektu; správný výpočet ukazatele vede k výběru projektů, které maximalizují hodnotu portfolia nemovitostí; má vlastnost aditivity v časovém hledisku (lze shrnout NPV různých projektů), což umožňuje při analýze optimality investičního portfolia použít NPV jako hlavní.

Nevýhody této metody zahrnují:

- závislost na diskontní sazbě. Čím vyšší je diskontní sazba, tím nižší je současný odhad velkých peněžních toků ve vzdálených letech a čím rychleji klesá hodnota NPV, když diskontní sazba stoupá. Vysoká diskontní sazba činí projekty s dlouhou dobou návratnosti zjevně méně atraktivní. A čím delší doba návratnosti je výraznější účinek vysoké diskontní sazby. Při nízké diskontní sazbě se stávají dlouhodobější projekty s dlouhou dobou návratnosti atraktivnější. Existuje inverzní vztah mezi diskontní sazbou a hodnotou NPV. To znamená, že pokud je míra nesprávně určena, např. Pokud je nadhodnocena, bude NPV pro projekt (zejména u projektů s dlouhou dobou návratnosti) méně nebo záporná, což povede k odmítnutí možného ziskového projektu. Při nízké diskontní sazbě se dlouhodobější projekty s dlouhou dobou návratnosti stávají atraktivnějšími, i když ve skutečnosti mohou být riskantní, nízké nebo dokonce neziskové;

- Neukazuje, kolik skutečná ziskovost projektu přesahuje náklady na investice. Rozhodnutí o investicích do projektů nelze porovnávat s možnostmi portfoliových investic se známými výnosy;

- neumožňuje srovnávat projekty s různými počátečními podmínkami (s různými investičními náklady, s různými podmínkami provozu).

Další metodou hodnocení efektivnosti investičního projektu je metoda vnitřní míry návratnosti (IRR Internal Rate of Return). Interní míra návratnosti je definována jako odhadovaná diskontní sazba, která vyrovnává součet diskontovaných čistých peněžních toků za daný projekt s aktuálním odhadem investičních nákladů.

Pokud jsou investice realizovány v roce t = 0 ve výši C0 a čisté peněžní toky jsou promítány pro roky t = 1,..., T, ve výši Ct, pak vnitřní míra návratnosti je konstantní diskontní sazba d, při níž je rovnost dosažena:

Pokud přesunete C0 pak máme pravidlo pro zjištění hodnoty IRR:

která musí být vyřešena s ohledem na d. V pravé části je výraz pro určení NPV, proto je vnitřní míra návratnosti diskontní sazbou, při níž je NPV = 0.

IRR lze vypočítat pouze za podmínky, že peněžní toky ve všech budoucích časových obdobích nejsou negativní. V opačném případě není možné získat definitivní odpověď na hodnotu IRR. V praktických výpočtech využívají IRR metodu postupných iterací (nalezení řešení pomocí postupného nahrazení hodnot ve výpočtech). Za účelem stanovení IRR je proto třeba zvolit diskontní sazbu d, při které se hodnota NPV rovná nule.

Vnitřní míra návratnosti určuje kvalitu samotného projektu, což je minimální výnos, který může projekt poskytnout, a to i nadále zbytečně (tj. Investiční a běžné náklady, které pokrývají výnosy).

Společnost může činit investiční rozhodnutí, jejichž ziskovost není nižší než současná hodnota výšky nákladů na přilákání investic (nebo cenu zdroje finančních prostředků pro daný projekt). IRR vypočtená pro konkrétní projekt je porovnána s relativní úrovní investičních nákladů.

Pokud je hodnota IRR větší než tento ukazatel, pak je projekt ziskový a měl by být přijat; pokud je méně, projekt je nerentabilní a měl by být odmítnut; pokud bude dodržena rovnost, projekt není ani ziskový ani nerentabilní.

Zejména pokud je zdrojem financování projektu úvěr od komerční banky, hodnota IRR udává horní hranici přípustné úrokové sazby, jejíž překročení činí projekt neziskové.

Výhodou metody IRR je skutečnost, že má jasná rozhodovací kritéria; může být použita jak ve vztahu k vlastnímu kapitálu, tak ke všem investovanému kapitálu, a to jak před zdaněním, tak po zdanění; považuje diskontovanou hodnotu budoucích peněžních toků; zohledňuje peněžní toky v průběhu životního cyklu projektu, dává odhad relativní ziskovosti projektu. Kromě toho může být snadno přizpůsoben pro porovnání projektů s různými úrovněmi rizika: projekty s vysokou mírou rizika by měly mít vysokou vnitřní míru návratnosti.

Omezení při používání této metody zahrnují:

- omezení výběru alternativních projektů. Stejná hodnota IRR pro dva projekty neznamená jejich rovnocennou hodnotu pro investora. Projekt s nejvyšší hodnotou IRR nemusí nutně poskytovat nejvyšší hodnotu NPV a maximalizuje tržní ocenění kapitálu;

- v případě omezeného kapitálu by volba měla být založena na investičních nákladech, tj. podle metody ukazatele ziskovosti;

- množství IRR. Při neštandardním peněžním toku bude mít rovnice tolik řešení, kolik bude znaménko změny toku naopak. V tomto případě není výpočet IRR správný;

- nedostatek IRR. Existují projekty s peněžním tokem, u nichž neexistuje IRR, pokud je NPV kladná pro všechny hodnoty diskontní sazby;

- Metoda IRR se obtížně používá, jestliže je nutné zohlednit dočasnou strukturu úrokových sazeb Při zjištění hodnoty IRR se předpokládá, že všechny čisté peněžní toky poskytují stejný výnos, tj. Mohou být reinvestovány ve výši IRR. Ve skutečnosti je tato situace nepravděpodobná. Každý rok má svůj vlastní odhad návratnosti a nákladů na kapitál požadovaný na trhu. Metoda NPV umožňuje zohlednit měnící se diskontní sazbu a pro metodu IRR se ztratí srovnávací základ. Čím je vypočtená hodnota IRR větší, tím více je nadhodnocena a odchyluje se od průměrné míry návratnosti na trhu.

U nestandardních peněžních toků je použití metody interní návratnosti nesprávné. Proto metoda modifikované vnitřní míry návratnosti (MIRR - Modified Internal Rate of Return).

MIRR je diskontní sazba, při níž se budoucí odhad příjmů vyrovná s odhadem běžných nákladů.

K určení MIRR se všechny pozitivní peněžní toky zvyšují v diskontní sazbě v konečném časovém okamžiku (konec projektu) a všechny záporné toky jsou dány stejnou sazbou v počátečním okamžiku (čas investice).

Pokud určíme všechny přírůstky příjmů FV a všechny snížené náklady PV, pak MIRR se nachází z následující rovnice:

kde T je počet let provozu projektu.

Metoda MIRR má několik výhod:

- předpokládá, že čisté peněžní toky získané v rámci projektu jsou reinvestovány s výnosem, který neplatí pro IRR, ale s přihlédnutím k nákladům na kapitál projektu, který vhodněji charakterizuje investiční příležitosti společnosti. Proto je MIRR obvykle nižší než IRR pro klasické peněžní toky;

- zohledňuje změny nákladů na kapitál za roky projektu;

- na rozdíl od metody IRR doporučení pro porovnávání alternativních projektů (stejná výše investice a doby provozu) a výběr toho nejlepšího podle metody MIRR nejsou v rozporu s doporučeními výběru projektu metodou NPV.

Při posuzování efektivity investic je také zajímavá metoda výpočtu ziskovosti investic (PI - Index ziskovosti).

Návratnost investic ukazuje, do jaké míry se hodnota společnosti na rubl investovaných prostředků zvyšuje, a vypočte se podle vzorce:

V podobné situaci, ale když se investice uskutečňují ne v jednom kroku, ale v částech - v několika měsících nebo dokonce letech, vzorec má následující podobu:

kde - investiční náklady v období t.

Podle metody indexu ziskovosti, je-li index ziskovosti větší než 1, pak je projekt akceptován, je-li nižší než 1, pak je projekt zamítnut; pokud je index 1, pak jsou potřebné velké základy.

Index ziskovosti je relativním ukazatelem a umožňuje, na rozdíl od metody NPV, kvantitativně porovnat náklady a jejich účinek. Ukazatel se používá při výběru z alternativních projektů s podobnými hodnotami NPV, avšak s rozdílnými investičními náklady. Kromě toho je ukazatel úspěšný pro projekty s různými životními podmínkami.

Nevýhodou metody je to, že nepřispívá k výběru projektů s maximální ziskovostí a při výběru projektů může být v rozporu s metodou NPV. Velké hodnoty PI nemusí vždy odpovídat vysoké hodnotě NPV a naopak, protože projekty s vysokou čistou současnou hodnotou nemusí být nutně účinné, a proto mají velmi malý PI.

Indikátory NPV, IRR a PI používané při investiční analýze jsou různé verze stejné koncepce, a proto se navzájem váží specifickými poměry, které pro jeden projekt vypadají takto:

pokud NPV> 0, pak PI> 1 a IRR> d;

Typy a metody hodnocení investičních projektů

Investiční projekt - plán investic, zdůvodnění jejich proveditelnosti, objemu, času, zahrnující přijetí dokončeného předmětu investiční činnosti.

Klasifikace investičních projektů.

1. V měřítku: malé, střední, velké, mega-projekty.

2. Z hlediska: krátkodobého, střednědobého, dlouhodobého.

3. Podle stupně závislosti: nezávislé, alternativní (vzájemně se vylučující - domácí nebo dovážené zařízení), doplňkové (výsledky jednoho projektu zlepšují ekonomický efekt jiného projektu), vyměnitelné (aktivity na jednom projektu zhoršují aktivity na jiném projektu)

4. Podle typu peněžního toku: běžné a složité (například neopakující se investice a několikrát v intervalech)

5. Z hlediska rizika: nízké riziko, střední riziko, vysoké riziko.

Statické metody hodnocení. Nejběžnějším statickým ukazatelem pro hodnocení investičních projektů je doba návratnosti (PP). Dalším indikátorem je poměr investice (ARR). Tento poměr se také nazývá účetní míra návratnosti nebo míra návratnosti projektu.

PN - průměrný roční zisk; RV - zbytková nebo likvidační hodnota; IC - počáteční výše kapitálové investice

(ve srovnání s poměrem ziskovosti vyspělého kapitálu)

Dynamické metody:

Čistá současná hodnota projektu NPV- diskontovaný kumulativní peněžní tok za celé příslušné zúčtovací období minus všechny investované prostředky I.

- příjmy z projektu v období t; - platby v rámci projektu v t.

Pravidlo: projekt je akceptován, pokud je hodnota NPV> 0.

IRR vnitřní míra návratnosti - Úroková sazba, v níž je čistá současná hodnota investičního projektu nula:

Pravidlo je: pokud IRR> r, projekt je přijat.

Index ziskovosti PI - poměr diskontovaných příjmů k počáteční investice.

Projekt DPP zlevněné období návratnosti (diskontované období návratnosti) - období v letech, během něhož jsou kapitálové investice (investice) vynaloženy na úkor čistého celkového příjmu projektu (časový okamžik, ve kterém jsou všechny náklady vyplaceny).

Jak vyhodnotit investiční projekt

Svět je takový jen proto, že to bylo

bez investičního projektu.

Vysoká míra inflace a roční odpisy peněz vedou k potřebě rozumných investic a investic, které šetří úspory. Investiční projekty vypadají atraktivně ve fázi vyhledávání investorů, ale ve skutečnosti mnoho z nich nepřinese slibný zisk a dokonce ztratí investované peníze. Jak předem vyhodnotit projekt a učinit správné rozhodnutí, zkusme to dnes zjistit.

Investiční projekt

Termín "investice" je odvozen od lat. Investice - "oblečení". Ve všeobecném smyslu to znamená investovat peníze, aby bylo dosaženo zisku z dlouhodobého hlediska. Můžete investovat do různých aktiv, takže investice jsou rozděleny do reálných a finančních. Reálné investice se více týkají podniků a organizací a zahrnují investice do hmotné a technické základny, výměnu zařízení, spuštění nových produktů, výzkumu a vývoje, výstavbu a další sektory.

Základním principem finančních investic je investování peněz do jiných peněz, tedy investice do cenných papírů: akcie, dluhopisy, akcie, bankovní vklady. Patří sem také půjčky na podnikání, rostoucí popularita korunového financování a vysoce rizikové investice do sítě.

Investice mohou být soukromé, veřejné nebo firemní. Investice jsou také rozděleny na krátkodobé - 1-3 roky, střednědobé - 3-5 roky, dlouhodobé - nad 5 let. Ale když mluvíme o klasickém investování, je to vždy dlouhý proces, který trvá více než 10 let. Na druhou stranu pravidla hry se v Rusku velmi často mění, a tak podnikatelé i soukromí investoři chtějí získat projekty s krátkou dobou zpětného odkupu peněz.

Co je to investiční projekt?

Termínem "projekt" se rozumí myšlenka ztělesněná formou popisu a výpočtu s důkazem vyhlídek této myšlenky. Investiční projekt zahrnuje ospravedlnění finančních investic za účelem generování budoucích příjmů. Z hlediska federální legislativy Ruské federace je investičním projektem projektová a odhadová dokumentace vypracovaná pro účely kapitálových investic. V ekonomické literatuře jsou projekty považovány za širší a jsou rozděleny investičním objektem:

  • výroba;
  • finanční;
  • komerční;
  • vědecké a technické a další.

Pokud se podíváte ještě širšími, pak jsou dnes investicemi jakékoliv investice v hotovosti, především v oblasti nemovitostí, akcií, dluhopisů, drahých kovů, měny, nákupů z podnikání, začínajících podniků a rizikových nástrojů s vysokým výnosem. Existuje dokonce i investice do sebe, která nemůže splnit formální definici investičního projektu.

Každý projekt předpokládá časový rámec, nezbytné náklady, plánované výsledky. Na jejich základě se odhaduje přiměřenost investic jako celku.

Hodnocení investičních projektů

Předtím než rozhodnete, analyzujete a vyhodnotíte potřebu investic. Hodnocení investičního projektu - mnohostranná událost. Je nutné komplexně vyhodnotit všechny komponenty. Kritéria a metody hodnocení investičních projektů se liší, takže po krátké analýze je třeba najít ty správné. V zásadě je třeba správně vypočítat budoucí výnosy a náklady na získání těchto příjmů.

Zásady hodnocení investičních projektů

Principy jsou rozděleny do tří velkých skupin:

  • metodologické;
  • metodické;
  • provozní.

Aplikace principů a metod hodnocení investičních projektů nám umožňuje jejich jednotné vyhodnocování, pomáhá při porovnávání několika možností. Tam je celkem 30 principů, 10 v každé skupině. Nejvýznamnější jsou: jedinečnost, ziskovost, placené zdroje, kapitálová struktura, propojení se státní politikou.

Kritéria pro hodnocení investičních projektů

Nezáleží na tom, jak je tristní, základním kritériem je, zda bude investor moci vrátit peníze, kdy a kolik. Všechno ostatní je v podstatě nedůležité. Toto kritérium může být také vyjádřeno jako procentní podíl a ukazovat míru návratnosti investic.

Pokud zvážíme kritéria pro zhodnocení investičního projektu v širším měřítku, pak pro každý projekt je nutné vytvořit vlastní měřítko kritérií založené na investičním objektu a druhu investice.

Typy a metody hodnocení investičních projektů

V ekonomické literatuře nabízí několik kritérií a metod pro hodnocení investičních projektů. Výběr vhodného by měl být založen na strategickém cíli a typu investice: skutečné nebo finanční. Zdroj financování nemá vliv na výběr, ale musí být zohledněn při analýze a interpretaci výsledků. Je lepší sledovat několik metod pro kompletní analýzu. Ekonomika nabízí dynamické a statistické metody hodnocení investičních projektů. Statické metody hodnocení investičních projektů vycházejí ze zákonů perfektního trhu. Dynamické metody hodnocení investičních projektů analyzují vývoj dynamiky projektu. Obsahují různé výpočty.

Základní metody hodnocení

Při analýze a vyhodnocování investičních projektů by se neměly používat všechny metody. Některé z nich jsou vhodné pro stanovení strategických aktivit podniku. V organizacích, obzvláště velkých, plánovací a ekonomické oddělení, finanční ředitel nebo poradci jsou zapojeni do těchto výpočtů, kvůli jejich nedostatku - hlavnímu účetnímu. Soukromí investoři se vůbec nezajímají o míru kapitalizace. Měla by se spoléhat na jiné, jednodušší, ale stejně vhodné metody hodnocení.

Způsob výpočtu návratnosti

Nejpopulárnější způsob, jak vyhodnotit investiční projekt, je vypočítat dobu návratnosti. Je určena na základě výše investice a výše zisku za každý rok. Základní výpočet je následující:

  • Investice / roční čistý zisk = doba návratnosti.

Důležité: Metoda nezohledňuje možné změny a rizika projektu, výpočet je velmi zjednodušený. Vhodné pro předběžné posouzení investic do projektu.

Způsob výpočtu čisté současné hodnoty

Dalším důležitým ukazatelem je čistá současná hodnota (NPV). Vypočítá se jako rozdíl mezi diskontovanou částkou očekávaných výnosů a investičními náklady.

Diskontovaný očekávaný výnos - cena = čistá současná hodnota

Likbez: Sleva je způsob, jak porovnat současnou i budoucí hodnotu peněz.

Přijímání slev vám umožňuje srovnávat náklady, které nyní vzniknou, a příjmy, které bychom měli obdržet v budoucnu. Na jedné straně se peníze neustále oslabují kvůli inflaci, na druhé straně peníze rostou v hodnotě, když je kapitál investován do růstu. Chcete-li srovnat hodnotu peněz dnes a například po pěti letech, musíte částku snížit a snížit o částku úroků, která by mohla být zaúčtována za 5 let. Takový úrok je diskontní sazbou. Její volba je založena na zkušenostech a subjektivní znalosti odborníka, který hodnotí investiční projekt. Nejjednodušší je založit refinanční míru centrální banky Ruska jako základ.

Likbez: míra refinancování je nástrojem měnové politiky centrální banky; míra, v níž centrální banka připisuje ostatním bankám v Rusku.

  • Způsob výpočtu interní míry návratnosti (IRR)

Indikátor IRR odráží diskontní sazbu, za kterou by se diskontované budoucí výnosy investičního projektu měly rovnat nákladům. IRR zobrazuje vhodnou diskontní sazbu, která vám umožní investovat bez ztráty. Je vždy spojena s čistou současnou hodnotou. Jejich kombinace ukazuje atraktivitu investic.

V závislosti na srovnání ukazatelů IRR, NPV a r, kde r je reálná míra návratnosti v procentech, je rozhodnuto investovat do projektu. Existují tři možnosti:

Důležité: Riziko investování závisí na ukazateli interní míry návratnosti a reálné míře návratnosti. Je nutné usilovat o to, aby IRR překročil reálnou míru.

Postup hodnocení projektu

Analýza a hodnocení investičních projektů začíná studiem základních údajů: finanční ukazatele, grafy a výpočty. Posouzení by mělo být provedeno ve dvou fázích: nejdříve zvážit myšlenku jako celek, jak dobrý je pro investice a na druhou stranu rozhodnout, zda je vhodná pro investice konkrétního investora, ať už je nebo není zapotřebí.

  1. První fáze začíná výběrem vhodných investičních projektů;
  2. Odhadněte náklady na investice do každého z nich a ponechte pouze příslušnou částku, kterou chcete investovat;
  3. Zkontrolujte materiály projektu, popis, výpočty, finanční ukazatele, sliby;
  4. Vyberte kritéria hodnocení;
  5. Vypočte si dobu návratnosti;
  6. Vypočítat míru návratnosti;
  7. V případě potřeby vypočítat ziskovost projektu;
  8. Porovnání skóre mezi sebou;
  9. Posoudit význam a vyhlídky projektu;
  10. Investiční rizika jsou posuzována.

Důležité: Vyhodnocení dokumentů, indikátorů a výpočtů uvedených v nich nepovažuje a priori za pravdivé a spolehlivé. Zeptejte se na údaje a důvěřujte svým zkušenostem a odbornému názoru.

Po výběru hodných projektů byste se měli zeptat vážné otázky: měli byste se zapojit do projektu? Pokuste se odpovědět na tři základní otázky:

  1. Poskytuje projekt příležitost pro každého investora?
  2. Je projekt účinný pro každého účastníka?
  3. Je organizační a ekonomický mechanismus vhodný pro všechny účastníky?

Odpovědi na všechny otázky by měly být "ano". Pouze v tomto případě můžete investovat. Například pokud projekt stanoví, že zisky jsou přijímány primárně většinovými akcionáři, pak nemůžete čekat na svou investici. Nebo vidíte, že předepsané obchodní procesy nejsou efektivní a vzájemně se protiřečí, což znamená, že organizace bude čelit technickým problémům na každém kroku a nebude schopna pracovat s plnou efektivností a produkovat zisk. Je lepší odmítnout takové projekty, zejména pokud jste daleko od jediného investora.

Důležité: Při vyhodnocování investičního projektu sdílejte hodnocení projektu samotného a hodnocení vaší účasti v projektu.

Hodnocení rizik

Investiční projekt bude realizován z hlediska rizika a nejistoty. Je nutné správně posoudit stupeň rizika, na němž bude záviset.

Riziko je ovlivněno mnoha faktory.

  • investiční politika státu, přijetí zákonů a předpisů upravujících rozsah investičního projektu;
  • hospodářská soutěž, nájezd;
  • nedostatek poptávky, nepředvídatelnost trhu;
  • vyšší moc a další.

Interní rizikové faktory zahrnují:

  • konflikt investorů;
  • nesprávný ekonomický výpočet;
  • personální problémy (nedostatek kvalifikace, sabotáž, masové propouštění) a mnoho dalšího.

Není možné předvídat všechna rizika. Některé z nich mohou být pojištěny. Pojištění je způsob, jak snížit potenciální náklady a ztráty. Bohužel pojišťovna pro podnikání a investiční rizika je v Rusku špatně rozvinutá, nicméně je možné pojistit některé konkrétní aspekty podniku, a tím snížit riziko ztrát.

Investiční pravidla

Pro hrubý odhad potřeby investování se můžete spolehnout na základní pravidla:

  • Investice jsou převážně reálné - jedná se o dlouhodobé projekty s dobou návratnosti 10-30 let. Při investování do cenných papírů investičního období může být kratší, a to zejména v případě, že investor je býčí a snížení cen, ale pokud budeme ignorovat spekulativní strategii investování do stejných akcií se také doporučuje po dobu 5 let. Nezapomeňte proto, že dlouhodobé projekty musí investovat dlouhodobé finanční prostředky. Pokud je projekt 10 let, musíte investovat částku, která není zapotřebí po dobu 10 let. Obvykle není možné vrátit peníze dříve, nebo to bude fungovat, ale s velkými ztrátami;
  • Riziko vyvážení. Projekty mohou být vysoce rizikové a nízké, ale jejich ziskovost by měla odpovídat míře rizik. Nemá smysl riskovat spoustu úspor na ziskovosti bankovního vkladu. Analyzujte, kolik můžete vydělat a co je pravděpodobnost ztráty všeho, rizika - pouze pokud je výnos i vysoký.

Důležité: u investičních projektů s vysokým rizikem investujete pouze vlastní prostředky. Zde nemůžete riskovat půjčené peníze!

  • Návratnost investic. Jedním ze základních pojmů při výpočtu ziskovosti investic. Při výběru projektu vypočtete ziskovost každého a vyberte maximum.

Likbez: ziskovost - ekonomický ukazatel pro určení účinnosti. Vypočítává se jako poměr výnosů a nákladů.

  • Vzhledem k potřebám trhu - projekt musí být na trhu, výrobek nebo služba takového projektu musí být v poptávce, jinak se nemusí vyplácet;
  • Solventnost - při investování peněžní solventnosti organizace by neměla trpět. Pokud mluvíme o soukromých investicích, pak je třeba vzít v úvahu vlastní závislost na investovaných penězích: kolik si můžete dovolit žít bez těchto úspor.

Likbez: Solventnost - schopnost subjektu včas a v plném rozsahu splnit své finanční závazky.

Shrnutí

Výběr investičního projektu je vážným rozhodnutím. Je třeba jej hodnotit nestranně a objektivně. Výběr metody hodnocení závisí na:

  • typ investice: skutečný nebo finanční;
  • zdroj investic: stát, korporátní nebo soukromý;
  • dlouhodobé investice: krátkodobé, střednědobé nebo dlouhodobé.

Pro předběžné posouzení investičního projektu je základní a efektivní metoda výpočet doby návratnosti. To vám umožní zjistit, jak rychle se budou investované prostředky vrátit, pokud se události vyvíjejí podle předpokládaného scénáře.

Podrobnější analýzu investičního projektu a správné rozhodnutí byste měli stanovit diskontní sazbu a vypočítat čistou současnou hodnotu a vnitřní míru návratnosti.

Důležité: je-li obtížné řádně analyzovat projekt, je lepší kontaktovat nezávislého finančního analytika. Dokonce ani vysoké náklady na konzultaci nelze srovnávat s hypotetickou možností ztráty všech investic do úspor.

Když výpočty ukazují spolehlivost a efektivitu investic, zhodnoťte, jak dobře je pro vás investiční projekt vhodný, ať už můžete získat zisk z investic osobně. Někdy jsou zájmy investorů v konfliktu mezi sebou nebo s jinými účastníky projektu. Musíte být jisti, že můžete vydělat peníze osobně.

Pro rentabilní investice by měly být nalezeny 3 komponenty:

  • máte k dispozici finanční prostředky;
  • Našel jste dobrý investiční projekt;
  • musíte to vydělat.

31. Kritéria a metody hodnocení investičních projektů

Nejdůležitější vlastností peněz investovaných do jakéhokoli podnikání je schopnost přinést majitelům dodatečné příjmy. Ne každý projekt však může přinést zisk. Investiční účinnost je kategorie, jejíž podstata spočívá v tom, že projekt splňuje zájmy a cíle lidí, kteří se na něm podílejí.

Otázka vyhodnocení případů investic je velmi důležitá. Chcete-li rozhodnout o dlouhodobých investicích, musíte mít užitečné informace, které by měly potvrdit následující body:

investované peníze nebudou ztraceny av budoucnu budou plně vráceny majiteli;

zisk by měl kompenzovat odmítnutí využití peněz, které se uskutečnilo v minulosti.

Kritéria a metody hodnocení investičních projektů umožňují hlubokou analýzu projektu.

Hlavním problémem při rozhodování o investicích je potřeba plánu hodnocení.

Hlavní kritéria a metody hodnocení investičních projektů.

Potřeba vyhodnotit investiční projekt je poskytnout investorovi potřebné informace, které použije při rozhodování o tom, zda investovat do projektu nebo jej odložit.

Existuje poměrně málo kritérií pro hodnocení projektů, ale mezi stávající rozmanitostí existují dvě hlavní: finanční a ekonomická kritéria. Každý z nich se navzájem doplňuje.

Finanční kritérium zahrnuje analýzu likvidity, solventnosti projektu. Ekonomické kritérium na prvním místě uvádí potenciální schopnost projektu zachovat hodnotu dříve investovaných prostředků. Ekonomické ocenění investic se provádí statickými a dynamickými metodami.

Statické metody To zahrnuje výpočty takových ukazatelů, jako je jednoduchá návratnost a dočasná doba návratnosti investic a dynamické ukazatele zahrnují vnitřní míru návratnosti a současnou hodnotu investičních zdrojů.

Dynamické metody jsou sofistikovanější a přesnější, ale navzdory tomu mohou být ve své čisté podobě použity pouze na perfektním trhu. Pokud jsou splněny podmínky neúplné informace a nejistoty, je nezbytné upravit kritéria. Důležitým problémem, který lze při uplatňování kritérií pro diskontování peněžních toků vyskytnout, je výběr diskontní sazby. Mezi nejběžnější patří: míra investic, která jsou bezpečná; úroky z kapitálu (půjčené), vážená průměrná cena kapitálu.

Pro posouzení ekonomické efektivnosti investičních projektů je možné pro posouzení ekonomické životaschopnosti investic a finančních výhod jednoho investičního projektu před jiným způsobem použít různé metody výpočtu investic a ekonomické ukazatele. Sadu metod používaných k hodnocení efektivity investic lze rozdělit na dynamické (s přihlédnutím k časovému faktoru) a statické (účetní). Tyto metody umožňují provádět různé typy investičních výpočtů, které se používají k komplexnímu posouzení investičního projektu.

Statické metody Odhady vycházejí z předpokladu stejného významu příjmů a výdajů investičních činností. Omezení těchto metod spočívá v tom, že časový faktor není ve výpočtech zohledněn, proto statické metody jsou nejméně časově náročné a jednoduché.

Statické metody zahrnují: 1. Způsob účtování výnosové míry. Míra návratnosti - poměr průměrného ročního zisku k celkovým investičním nákladům.

Míra návratnosti investic může být použita pro komparativní posouzení efektivnosti investičních projektů s alternativními možnostmi kapitálových investic. Investiční projekt může být považován za rentabilní, pokud jeho míra návratnosti není nižší než míra zisku z alternativního užívání kapitálu.

2. Způsob stanovení doby návratnosti Doba návratnosti (PP) je časové období, během kterého se z příjmu z projektu vynakládá celková návratnost investice.

Dynamické metody vycházejí z teorie peněžních toků a zohledňují časový faktor. Tyto metody oceňování předpokládají, že peněžní příjmy a platby vzniklé v různých časových obdobích by měly být sníženy na jediný okamžik, což zajistí jejich srovnatelnost. V ekonomické a finanční analýze snížit peněžní toky na jediný časový bod pomocí diskontní operace. Sleva je snížení budoucích peněžních toků v běžném období s ohledem na změny hodnoty peněz v čase, založené na dané úrokové sazbě, kde PV je aktuální hodnota peněžních toků, tisíc rublů; FV - budoucí peněžní tok, tisíc rublů; r je diskontní sazba (cena kapitálu),%; t je číslo roku.

Dynamické metody zahrnují: 1. Metoda čisté současné hodnoty (NPV) Tato metoda umožňuje porovnat hodnotu investic do projektu s celkovou částkou diskontovaných čistých peněžních toků vytvořených během plánovaného období investice.

Vypočtená NPV umožňuje vyvodit jisté závěry: Pokud je NPV> 0, projekt uhradí počáteční náklady, zajistí zisk při daném kurzu r, stejně jako rezerva rovnající se hodnotě NPV, v tomto případě by měl být projekt akceptován; Pokud je hodnota NPV = 0, pak investiční projekt splatí náklady, ale nepřinese příjmy, protože projekt je přijat nebo neakceptován podle uvážení investora (lze půjčit k navýšení vlastní hodnoty podniku); Pokud je NPV r. Toto kritérium je také dobré, protože bere v úvahu nejen ziskovost na trhu, ale i ziskovost následných investic. Při výpočtu IRR a kritéria MIRR efektivněji a s nejvyšší přesností umožňují vestavěné funkce IRR MIRR a aplikace Microsoft Office - MC Excel.

4. Metoda ziskovosti Index (PI) Index ziskovosti je relativní ukazatel charakterizující počet jednotek diskontovaných peněžních příjmů na jednotku očekávaných plateb:

kde PI je index ziskovosti, podíl jednotek Vypočítané PI umožňuje vyvodit závěry: Pokud PI> 1, pak diskontované peněžní příjmy pro projekt přesahují odhadované platby, proto by měl být projekt přijat; Pokud PI = 1, pak NPV = 0 a investice nevygeneruje příjem, v tomto případě investor řeší otázku investování projektu; Pokud PI PP. DPP a PP by neměly překročit dobu trvání projektu (n), jinak projekt nebude přijat.

Metody hodnocení investičních projektů

Rubrika: Ekonomika a management

Datum vydání: 10/08/2014 2014-10-08

Zobrazený článek: 6381 krát

Bibliografický popis:

Pechatnova A. P. Metody hodnocení investičních projektů / Young Scientist. ??? 2014. ?? №17. ??? Pp. 316-318. ??? URL https://moluch.ru/archive/76/12858/ (datum přístupu: 08/29/2018).

Důležitým směrem v činnostech podniku je vytvoření a provádění investiční politiky. Účinnost investičních projektů má dopad na rozvoj podniku a jeho finanční situaci. Otázka metod pro vyhodnocování investičních projektů je proto v současnosti velmi relevantní, protože přitahující investice vám umožňují dosáhnout různých cílů podniku. Účel ocenění se může lišit v závislosti na požadavcích investora projektu, např. Pro stát to může být zlepšení sociálních podmínek, pro podnikatele to je příjem, atd.

Samotný investiční proces se skládá ze 3 etap:

1. Definice účelu a směru investice (rozhodování o investicích).

2. Přímo investovat do projektu.

3. Stupeň návratnosti projektu a zajištění plánované návratnosti investora. S úspěšnou investicí jsou splněny všechny cíle, všechny investiční výlohy se vyplácejí.

V moderní ekonomice existuje mnoho různých metod hodnocení investičních projektů, z nichž jsou považovány za nejefektivnější: statické, dynamické, alternativní.

Každá metoda má své vlastní výhody a nevýhody. Statistická metoda je charakterizována jednoduchostí výpočtů a jasností. Současně je výběr základny pro porovnání standardního období návratnosti subjektivní. Tato metoda nezohledňuje ziskovost projektu po uplynutí doby návratnosti, a proto nemůže být použita při porovnávání projektů se stejným obdobím návratnosti, ale s různými obdobími realizace projektu. Kromě toho nelze tuto metodu použít k hodnocení inovačních projektů souvisejících s tvorbou nových produktů [1].

Dynamické (diskontované) metody jsou založeny na konceptu časové hodnoty peněz. Při domácí a zahraniční praxi při rozhodování o investicích se rozšířily následující, které se staly klasickými, diskontovanými metodami pro hodnocení účinnosti investičních projektů na základě výpočtu ukazatelů:

- čistá současná (současná) hodnota investice (NPV);

- index návratnosti investic (PI);

- vnitřní míra návratnosti (návratnost investic) (IRR);

- upravená vnitřní míra návratnosti (MIRR)

- platba v letech () a počáteční investice IC (InvestedCapital) ve výši;

NCF (netcashflow) - čisté peněžní toky (diskontované);

WACC je vážená průměrná cena kapitálu;

N - trvání projektu;

- diskontní sazba [2,3].

V praxi se vyskytují obtíže v metodách určování míry návratnosti, která je spojena se složitostí výpočtů, které jsou převážně technické povahy (výpočty mohou být záporné, což bude charakteristika výpočtů). To je také špatně navržena otázka správnosti použití čistého diskontní příjmů při posuzování účinnosti projektů, například v případě, že čistý sleva příjem je kladný, bez ohledu na to, jak nízko to znamená, že projekt je vždy považována za účinnou. [1]

Alternativní metody hodnocení investičních projektů:

- metoda s upravenou hodnotou;

- metoda přidané hodnoty;

- metoda reálných voleb.

Při použití metody upravené současné hodnoty je celý peněžní tok rozdělen do několika složek a je zvažován jednotlivě, přičemž se berou v úvahu náklady na pojištění rizik, státní a obecní dotace a dávky. Tato metoda je zvláště vhodná pro hodnocení projektů s různými zdroji financování a nestandardního zdanění. Nevýhodou této metody je, že hodnocení vyžaduje přípravu velkého množství dalších informací.

Vypočítaná jako čistá současná hodnota (NPV) plus současná hodnota (PV) [1].

Metoda přidané hodnoty vychází ze skutečnosti, že návratnost investice musí přesáhnout vážené průměrné náklady na kapitál. Výhodou modelu je, že odhaluje neefektivní využití finančních prostředků v investičních projektech. Model nezohledňuje údaje o předpovědi peněžních toků. Existuje riziko nesprávného výpočtu některých ukazatelů pro projekty s komplexními peněžními toky, které berou v úvahu časový faktor a náklady na peníze v reálném čase.

Jedná se o rozdíl dvou hodnot - nákladů na prodané hotové výrobky a nákladů na výrobky vynaložené na jejich výrobu [1].

Metoda reálných voleb je jednou z nejflexibilnějších metod, která naznačuje možnost vytváření nebo získávání aktiv po určitou dobu. Výhodou této metody je, že umožňuje vyhodnotit plnou hodnotu projektu a vypočítat následovně:

kde IC je vložený kapitál; r je diskontní sazba; t - doba platnosti

možnost; PI - očekávaná hodnota indexu ziskovosti. [3,4].

Všechny metody mají své výhody a nevýhody. A nezaručují účinnost přijatých rozhodnutí, jelikož jakýkoli investiční projekt je zaměřen na budoucnost, ale již dnes existuje potřeba rozhodnutí, a proto je jakýkoli investiční projekt spojen s nejistotou a rizikem.

Účtování nejistoty má velký význam při hodnocení investičních projektů. A nejpřesnějších výsledků, je nutné stanovit stupeň nejistoty investičního záměru, která se může pohybovat od naprostou jistotou, kde je pouze jeden výsledek realizace investičního projektu, nejistota s několika možných výsledků, přičemž každý z nich lze předpokládat, nejistota, kde existují možnosti, které nelze předvídat a úplná nejistota, kdy nelze vědět, jak skončí investiční projekt.

Jakákoli nejistota je neoddělitelně spojena s riziky, která mohou ovlivnit hodnocení projektu.

V investičních projektech existuje několik typů rizik: ekonomické, finanční, environmentální, sociální, politické, legislativní, trestní, přírodní a klimatické.

Při analýze investičních projektů je třeba určit vnější faktory, které mohou způsobit odchylky v efektivnosti investičního projektu, výši případných odchylek z finančního hlediska, aby identifikovala faktory, které mohou způsobit odchylky od efektivnosti investičního projektu. To vše sníží potenciální rizika a zabrání ztrátám při realizaci investičního projektu.

Po výběru metody hodnocení investičního projektu byste měli věnovat pozornost samotnému investičnímu procesu. Jakýkoli investiční proces má dvě složky, jedná se o výdaj prostředků (odliv) a získání příznivého efektu investice (příliv) [3,5].

Správná volba metody hodnocení investičního projektu tak umožní co nejpřesněji zhodnotit efektivitu projektu, což umožní managementu a investorům společnosti objektivně se zaměřit na ziskovost a úspěšnost jeho realizace.

1. Kuvshinov MS, Komarova NS Analýza a prognóza efektivity investičních projektů průmyslových podniků // SUSU Bulletin. Série: Ekonomika a management. -2013. -№ 2. СС.74-79.

2. Matveev D. M. Současný stav a perspektivní směry rozvoje zemědělství v podmínkách přistoupení k WTO / Matveev D. M., Makarova Yu.Yu.// Mladý vědec. -2013. Č. 7. -C 210-213.

3. Kalugin V. A., Titova I. N.. Modelování investičního procesu v podmínkách nejistoty // Vědecký bulletin BelSU. Série: Historie. Politika. Ekonomika Informatika. 2009. č. 12-1.

4. Matveev D. M. Zvyšování efektivnosti státní podpory technické rekonstrukce zemědělství / Matveev D. M., Stadnik A. T., Krokhta M. G. // Vestnik NGAU. 2012 -Tom -3-№ 24.-С132-136.

5. Matveev D. M. Organizační a ekonomický mechanismus pro zvládnutí úspěchů vědeckotechnického pokroku v zemědělství / Matveev D. M., Ten E. E. D. APK: ekonomika, management. -2010. - № 9. -С 81-83.

6. Bukreeva A. A. Účtování investičního rizika při použití metody reálných opcí pro účely protikrizových investičních politik // Bulletin TSU. 2011, № 2.

Top